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售后服务上门服务电话，智能分配单据：半导体和机器人两个赛道火到什么程度？今年前4月利润井喷，“投资人约不到企业负责人”

　　每经记者｜张宏

　　5月27日公布的今年1~4月份规模以上工业企业利润数据显示，半导体上游材料环节利润激增，电子专用材料制造行业利润增长超6倍(601.7%)、光纤制造行业增长超3倍(347.6%)。

　　作为AI(人工智能)落地的关键载体，机器人行业同样迎来强势增长，工业控制计算机及系统制造行业利润增长超1倍(128.6%)。

　　半导体和机器人两个行业的利润双双大增，是真实需求驱动的景气度上行，还是低基数与库存的短期扰动？行业真实订单情况如何？利润增长是否可持续？投融资市场又有哪些新变化？就此，《每日经济新闻》记者(以下简称每经记者)深入产业一线和投资机构展开调查。

　　高产能：龙头晶圆厂产能利用率接近满载

　　半导体行业利润激增的原因是什么？每经记者首先采访了多家投研机构的专业人士。

　　中国建投集团旗下的股权投资企业建投投资投资业务二部负责人王芸带领团队投资了多个半导体项目。

　　王芸在接受每经记者采访时表示，从制造、存储及设备等产业链核心环节观察，本轮产能增长并非单纯的统计口径改善或低基数修复，而是由真实订单驱动的扩产与提产。从数据上看，当前产业逻辑更接近于“订单先行—产能爬坡—设备加单—高稼动率运行(高产能利用率运行，设备接近满负荷运转)”的真实扩产链条。

　　企业在手订单和产能利用率情况如何？

　　王芸指出，在晶圆代工端，龙头晶圆厂产能利用率已接近满载或再创新高；在存储端，龙头制造企业去年产能利用率即达95%以上，今年仍维持高位；在设备端，部分企业合同负债与新增订单均创近年新高，或上调全年订单增速预期。“我们理解，晶圆制造、存储及设备等环节的行业增长已具备较强的订单真实性。”

　　国泰基金量化投资部研究员李星全认为，半导体行业利润大涨的核心原因在于存储芯片涨价、AI GPU(图形处理器)的持续放量以及“AI通胀”对成熟制程等其他环节的广泛带动。

　　哪类产品存在客户主动找上门，甚至愿意预付款或提前锁定产能的情况？稀缺性来自技术壁垒还是产能紧张？

　　王芸表示：“AI基础设施领域需求热度非常高，高端旗舰及先进代工目前处于供应瓶颈，下游客户出现了主动寻求产能绑定与提前锁产的情况。一般而言，工艺壁垒较高的高端产品良率偏低、产线建设及产能释放周期较长，高技术门槛限制了多数企业进入。若贴合AI产业需求，客户锁产与预付意愿均较强。”

　　高增长：部分半导体企业毛利率超预期

　　行业景气度高涨，企业的盈利情况如何？

　　每经记者注意到，今年一季度，科创50指数23只半导体成分股中，多家公司单季度营收或归母净利润同比增长超过100%，增长甚至达到数倍。

　　“销量提升带动了毛利率提升，部分企业毛利率甚至高于投资时点的预期。”王芸说，“从订单与项目回款情况看，现金流随产量提升也明显改善。”

　　半导体和机器人都是新兴高科技行业，哪些品类的国产替代已进入“能用好用”的阶段？

　　王芸表示，受益于新能源汽车与光伏储能需求爆发，国产功率器件迎来全新窗口期，不仅进入国内主流车企供应链，更在海外实现对竞品的全面对标，部分核心领域已实现领跑。模拟芯片、CPU(中央处理器)、存储等也取得显著突破，成熟制程领域已实现自主供给，产品出海趋势明显。

　　新现象：投资人想见企业负责人却约不到

　　产量增长、利润狂飙，半导体领域一级市场融资环境如何？

　　“今年，半导体领域一级市场融资热度比较高。”王芸说，“尤其下游关联AI应用、光通信及先进封装的企业，融资节奏加快、额度紧张。部分项目估值提升迅速，年内出现多轮募资。热点领域估值整体上行，头部项目提升尤为明显。”

　　一位长期跟踪半导体项目但不愿具名的一级市场投资人告诉每经记者：“之前想给企业引荐其他投资人见面比较容易，现在想见企业负责人都约不到时间。强订单项目其实是不愁投资人的。接待太多对企业是个负担，企业也不想过多稀释股权，并且下一轮估值可能涨得更高。因此，他们的融资节奏非常明确，年度内完成一轮即可，避免短期内估值稀释过高。”

　　“能明显感觉到，项目方接触后来的投资人时会提高报价，从而快速收官本轮。待下一里程碑达成(如关键订单爆发或业务验证完成)后，再启动新一轮融资并提升估值。因此，项目方反而不希望引入过多尽调，因为每家机构都有独立诉求。所以现在一级市场一方面是项目方反向选择投资人，一方面是在‘收口’。”该人士表示，“因为投资人出资意愿基本上都比较明确，所以项目方也没有做备份的必要，谈两三家、四五家，完成这一轮即可。项目方不希望将股权稀释到几十家(投资人)，因为一些企业可能很快具备上市条件，届时可直接进入IPO(首次公开募股)轮。”

　　该人士透露，其之前跟踪的几个项目，今年再去见企业负责人都比较难，要额度也没有以前那么容易。

　　在此背景下，投资人如何看待后续市场？增长是否可持续？

　　李星全认为，半导体行业利润增长具有极强的中长期可持续性，主要源于AI产业高景气度延续与国产算力自主可控进程加速。随着大模型商用落地及“主权AI”建设推进，庞大且确定的本土算力基建投资将与全球AI扩产周期形成共振，为国内半导体产业链带来长期确定的业绩上行空间。

　　王芸指出，从投资企业视角看，汽车电子与AI算力两大板块客户复购意愿与议价空间均有明显改善。一方面，车规级芯片认证壁垒高，一旦进入车企及第一梯队供应商体系，即形成较强客户黏性，复购意愿稳定；另一方面，AI服务器与数据中心对高端功率器件、存储芯片的需求呈爆发式增长，此类客户更看重芯片极致性能、高可靠性及供电安全稳定，价格敏感度较低，为头部企业提供了更大的议价空间与利润弹性。

　　“随着下游需求结构持续优化，芯片制造企业正逐步摆脱对低端客户的单一依赖，在工业、汽车及AI高端应用赛道获得更强的话语权与定价权。”王芸表示。

　　高需求：机器人产业链持续火爆

　　半导体相关行业快速增长，也带动了产业链上其他产业的发展，特别是与机器人产业相关的工业控制计算机及系统行业和试验机制造行业，今年前4个月，二者利润分别增长128.6%、58.8%。

　　李星全告诉每经记者，工业控制计算机及系统可以理解为机器人的“大脑”，负责感知和规划决策；电子专用材料提供机器人“大小脑”领域所需的核心元器件基材；试验机制造行业则保障产品精度与可靠性，共同支撑机器人整机性能与量产落地。

　　李星全认为，机器人产业利润增长主要原因是制造业修复以及AI相关基础设施需求提升。

　　回归企业体感，今年前4个月，企业真实盈利情况如何？

　　“公司今年一季度收入预计同比增长约3倍，国内外市场均实现较好增长。”以灵巧手和脑机接口为主要产品的傲意科技副总裁张琦向每经记者表示。

　　收入增长的原因是什么？

　　张琦认为，公司收入增长主要源于出货量提升。“由于公司产品均为标准品，价格相对稳定，收入增量主要由销量驱动。重点客户单批次采购规模显著扩大，从过去的数十台提升至百台量级。公司灵巧手产品既是机器人末端执行部件，也是具身机器人数据采集的主要工具，相当比例的客户采购产品应用于数据采集环节，以积累训练数据、优化模型。”

　　市场需求的增长是否具有普遍性？

　　工业协作机器人和人形机器人厂商越疆科技市场总监谢凯旋在接受每经记者采访时表示，今年，工业协作机器人与服务机器人的市场需求保持增长。工业方面，新能源汽车、3C电子(计算机、通信和消费类电子产品的统称)、锂电等领域客户对高精度、高可靠性的柔性自动化方案需求迫切。服务机器人方面，海外无人零售、智慧餐饮等场景加速落地。

　　市场急需的产品用途是什么？

　　谢凯旋指出，市场需求增长的核心驱动力是全球人力成本持续攀升、标准化服务需求固化及制造业对柔性换产的迫切需求。客户不会满足于概念演示，而是需要“能上岗、用得起、靠得住”的机器人解决方案。

　　谢凯旋分析，目前市场有两个需求较为旺盛的应用方向——高端制造柔性自动化(如精密装配、检测、智能焊接、码垛等)和商业服务无人化运营(如无人咖啡奶茶、按摩理疗等)。我国产品的核心竞争力，则源于工业场景的极端锤炼。

　　如何看待市场未来趋势？

　　李星全认为，机器人产业的利润有望延续增长态势，但盈利能力或有一定波动性。当前人形机器人仍处于“从0到1”的阶段，海外机器人尚未放量，国内虽有放量但应用领域多为商演、科研等场景，随着量产渐行渐近和下游应用不断打开，机器人利润仍有望维持增长。但考虑到机器人降本需求，产业链盈利水平可能会有所波动。

　　在企业端，张琦表示，市场普遍预期，未来全球机器人产业链(尤其是硬件端)难以脱离中国供应链，无论从技术基因、成本结构还是综合竞争优势而言，国内均具备显著优势。

　　谢凯旋同样对行业未来持乐观态度。他指出：“仅以我们为例，通过与全球80余家世界500强企业的产品验证选择，我们在产业端部署了超10万台机器人。产品销往100多个国家和地区，2025年协作机器人出货量全球第一，与国际行业龙头客户建立了长期信任关系。”

　　张琦认为：“其内在逻辑在于，只有形成一定出货量规模，产品工艺才能逐步收敛成熟。海外市场目前尚未形成有效出货量，难以实现工艺能力的持续提升。以公司灵巧手业务为例，去年出货量两三千台，去年是第二年，首年仅数百台，今年预计仍将实现翻倍以上增长。持续的出货量带来工艺稳定性与供应链稳定性，最终凝聚为产品稳定性，形成‘越用越好用’的正向循环。”

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　　在此背景下，投资人如何看待后续市场？增长是否可持续？

　　李星全认为，半导体行业利润增长具有极强的中长期可持续性，主要源于AI产业高景气度延续与国产算力自主可控进程加速。随着大模型商用落地及“主权AI”建设推进，庞大且确定的本土算力基建投资将与全球AI扩产周期形成共振，为国内半导体产业链带来长期确定的业绩上行空间。

　　王芸指出，从投资企业视角看，汽车电子与AI算力两大板块客户复购意愿与议价空间均有明显改善。一方面，车规级芯片认证壁垒高，一旦进入车企及第一梯队供应商体系，即形成较强客户黏性，复购意愿稳定；另一方面，AI服务器与数据中心对高端功率器件、存储芯片的需求呈爆发式增长，此类客户更看重芯片极致性能、高可靠性及供电安全稳定，价格敏感度较低，为头部企业提供了更大的议价空间与利润弹性。

　　“随着下游需求结构持续优化，芯片制造企业正逐步摆脱对低端客户的单一依赖，在工业、汽车及AI高端应用赛道获得更强的话语权与定价权。”王芸表示。

　　高需求：机器人产业链持续火爆

　　半导体相关行业快速增长，也带动了产业链上其他产业的发展，特别是与机器人产业相关的工业控制计算机及系统行业和试验机制造行业，今年前4个月，二者利润分别增长128.6%、58.8%。

　　李星全告诉每经记者，工业控制计算机及系统可以理解为机器人的“大脑”，负责感知和规划决策；电子专用材料提供机器人“大小脑”领域所需的核心元器件基材；试验机制造行业则保障产品精度与可靠性，共同支撑机器人整机性能与量产落地。

　　李星全认为，机器人产业利润增长主要原因是制造业修复以及AI相关基础设施需求提升。

　　回归企业体感，今年前4个月，企业真实盈利情况如何？

　　“公司今年一季度收入预计同比增长约3倍，国内外市场均实现较好增长。”以灵巧手和脑机接口为主要产品的傲意科技副总裁张琦向每经记者表示。

　　收入增长的原因是什么？

　　张琦认为，公司收入增长主要源于出货量提升。“由于公司产品均为标准品，价格相对稳定，收入增量主要由销量驱动。重点客户单批次采购规模显著扩大，从过去的数十台提升至百台量级。公司灵巧手产品既是机器人末端执行部件，也是具身机器人数据采集的主要工具，相当比例的客户采购产品应用于数据采集环节，以积累训练数据、优化模型。”

　　市场需求的增长是否具有普遍性？

　　工业协作机器人和人形机器人厂商越疆科技市场总监谢凯旋在接受每经记者采访时表示，今年，工业协作机器人与服务机器人的市场需求保持增长。工业方面，新能源汽车、3C电子(计算机、通信和消费类电子产品的统称)、锂电等领域客户对高精度、高可靠性的柔性自动化方案需求迫切。服务机器人方面，海外无人零售、智慧餐饮等场景加速落地。

　　市场急需的产品用途是什么？

　　谢凯旋指出，市场需求增长的核心驱动力是全球人力成本持续攀升、标准化服务需求固化及制造业对柔性换产的迫切需求。客户不会满足于概念演示，而是需要“能上岗、用得起、靠得住”的机器人解决方案。

　　谢凯旋分析，目前市场有两个需求较为旺盛的应用方向——高端制造柔性自动化(如精密装配、检测、智能焊接、码垛等)和商业服务无人化运营(如无人咖啡奶茶、按摩理疗等)。我国产品的核心竞争力，则源于工业场景的极端锤炼。

　　如何看待市场未来趋势？

　　李星全认为，机器人产业的利润有望延续增长态势，但盈利能力或有一定波动性。当前人形机器人仍处于“从0到1”的阶段，海外机器人尚未放量，国内虽有放量但应用领域多为商演、科研等场景，随着量产渐行渐近和下游应用不断打开，机器人利润仍有望维持增长。但考虑到机器人降本需求，产业链盈利水平可能会有所波动。

　　在企业端，张琦表示，市场普遍预期，未来全球机器人产业链(尤其是硬件端)难以脱离中国供应链，无论从技术基因、成本结构还是综合竞争优势而言，国内均具备显著优势。

　　谢凯旋同样对行业未来持乐观态度。他指出：“仅以我们为例，通过与全球80余家世界500强企业的产品验证选择，我们在产业端部署了超10万台机器人。产品销往100多个国家和地区，2025年协作机器人出货量全球第一，与国际行业龙头客户建立了长期信任关系。”

　　张琦认为：“其内在逻辑在于，只有形成一定出货量规模，产品工艺才能逐步收敛成熟。海外市场目前尚未形成有效出货量，难以实现工艺能力的持续提升。以公司灵巧手业务为例，去年出货量两三千台，去年是第二年，首年仅数百台，今年预计仍将实现翻倍以上增长。持续的出货量带来工艺稳定性与供应链稳定性，最终凝聚为产品稳定性，形成‘越用越好用’的正向循环。”

昨天看到有个粉丝慌了，连续三天给W君发私信，要“爆料”一件泄密事件。但是在W君看来就有点大惊小怪了——不就是英国的一家航空杂志“拿到”了我们的“歼-36”的结构图，并在3月份给刊登到杂志上了吗？

英国的《AerospaceMagazine》（航空航天）在今年三月刊把咱们的歼-36作为次要文章放在了封面上。

其实人家三月份的重点内容是讲了三件事：Boom超音速飞机在XB-1飞行测试中表现出色；英国可持续航空燃料规模扩大；中国“J-36”分析。咱们的歼-36就被放在了第三个位置上。

说句题外话，这就是看杂志比看刷网页或者刷短视频有好处的地方，每一个阶段的事件杂志社的编辑会给读者做出一个主要、次要的排序，这样在看杂志的时候实际上是有一些纲举目张的指导作用的——如果全凭自己的喜好在网络上冲浪，其实用不了多久一个人就会被自己的喜好和习惯废掉了，所以，W君的建议还是有条件的话，大家不妨订阅几本专业杂志看看。

事情的重点倒不是为什么咱们的引以为傲的歼-36放在了月度第三位的位置上，而是粉丝关心的为什么英国媒体竟然拿到了设计图？

在三月的《AerospaceMagazine》中刊登了一篇叫做《Outoftheshadows-Chengdu's'J-36》（走出阴影-成都的“歼-36”）的文章。

里面很详细的对“歼-36”的结构和构造、性能特性做出了说明和判断。

并把歼-36定义为了一架“隐形轰炸机”。粉丝坐不住，连续好几天发文让W君“揪特务”，后来W君说没啥大不了的，今天看到这粉丝脱粉了……哈哈。

那么咱们就好好聊聊为什么帝国主义腐国的杂志可以“拿到”我们高度机密的战斗机的结构图。

答案很简单——这些结构图是假的。其实，人家杂志的文章摘要是这样写的：

“Workingalongsiderenownedcutawayartist,'Joe'PicarellaMRAeS,journalistandstealthexpert,BillSweetmanattemptstounravel"thegreatestpuzzlesincetheMiG-25".”

记者兼隐身飞机专家比尔·斯威特曼与著名剖面图画师乔·皮卡雷拉（皇家航空学会会员）携手，试图揭开“自米格-25之后最大的谜题”。

这里面有一个关键词“attemptstounravel”（试图揭开），其实就是没有获得真实的资料，是人家“瞎猜”的。

当然了，英国的《AerospaceMagazine》（航空航天）作为一个在业界相当有分量的专业杂志如果说是像很多自媒体一样胡猜什么歼-36“飞行速度16马赫”什么的，那也就是浪得没边了。

这张J-36的结构图呢，说白了，就是著名“剖面画大师”JoePicarella（乔·皮卡雷拉）的作品。这个人大家可能不熟，但他其实是圈内很有名的“科幻工程师”——他画过F-117、B-2、SU-57、甚至俄国2020年才公布一张模糊图像的PAK-DA，他都能照着画出一张八成靠谱的剖面图。

你要说他是乱画吧，画得确实细；你要说他真的拿到了机密吧，那是绝对不可能的，别的不说，就歼-36这种连咱们国内都没有“官宣过存在”的项目，哪来的详细参数、哪来的气动布局数据？你以为他们CIA和军情六处天天吃饱了撑的盯着我们一颗颗螺丝看呢？

这种图，其实就是军事情报圈的“画图版分析推演”——实际上就是推演分析的一个过程，简单的说一下：

在军事领域中，我们经常可以拿到各种情报，这些情报可能是一个照片、一段模模糊糊的视频，甚至是一句不知道哪里冒出来的传言。为了验证情报的合理性进行更深入的推演和研究，这时候就需要借助一些工具来进行验证了。

验证的一个基本方法就是“基于已知推断未知”。已知的东西包括哪些呢？主要是各种零部件的尺寸、规格、重量、性能……然后利用类似于搭积木的方式将这些可能包括的零部件组合在一起。

让这些零部件的组合可以在已知的领域上尽量合理化。以这种方式来推断包含了这些“零部件”的整体的性能和形态。

在工程学领域的相关原理的支持下尽量的让这些推断合理化。例如你知道歼-36后起落架是两个纵列轮，那么依据传统经验就要问一句“为什么是这样的设计”，最终得出一个看似合理的答案“飞机的起飞降落重量得到极大的加强”；看到飞机的照片中有一个巨大扁平的机腹，

就也会立刻推断，它的武器舱要如何设计才能满足对这个巨大机腹的利用率，于是：

就可以像模像样的画出来机腹武器舱的结构图。

当然了，流露出来的情报越多，看到的结构特征越多，这种图片也就能画得越细致。以目前外媒披露的我们的歼-20的“剖面画”来看，现在几乎已经可以画到了螺丝钉的级别：

飞机的任何结构特征、承力结构甚至内部设备的安排方式都可以画得一清二楚。

那么问题来了——我们的歼-20被人家画的那么一览无余，对我们有危险吗？是不是因为这些结构图的“泄露”和“被推断”就会让歼-20在未来的空战中处于劣势呢？

答案是否定的。说句不好听的，这种想法啊——属于典型的“看热闹看进脑子里去了”。你以为空战是玩《战机世界》？谁先知道对面气动布局谁就先出招了？你见过哪个F-22因为“有人画了它的内构”就打不过歼-10C了吗？

在真实的战场上，决定胜负的，是雷达视距、指挥链路、数据融合、电子对抗，甚至飞行员生理承受能力——不是谁先画了张剖面图。你今天把F-22整套剖面给伊朗看，伊朗照样飞不出一样的东西；你今天让某自媒体靠照片画出歼-20弹舱内部结构，它就能造出来能打的导弹吗？

再退一步说，很多军迷嘴里所谓的“泄密”，在很多时候都是“能被你看到的，就已经不是最核心的了”。你能画得出来的一定是外形、布局、比例、座舱尺寸这些“外骨骼”，而真正影响作战能力的，是那些画不出来、猜不准、解构不了的内部系统，比如航电一体化程度、信息处理延迟、目标识别算法这些“灵魂”部分。

这也是为什么W君跟脱粉的那位说“没啥大不了的”这句话的理论依据了。

那么到了今天的最后一个话题，既然“没啥大不了的”西方媒体为什么会去画？这个事情不是自媒体的一个风格，恰恰相反，越是专业的媒体越有把这种假想图捧上天的趋势。原因很简单这种杂志不是给吃瓜群众看的，是写给业内人、国会防务智库、军工企业、采购办公室看的——这类图，是他们在没有正式情报的情况下“建立认知共识”的工具。说白了就是：你情报拿不到，但你不能没话讲，所以先靠画图构建一种“专业框架”，让讨论有个锚点。

这就好比你站在浓雾里看一座山，你知道那山在，但你摸不清轮廓，这时候有人拉你一把，说：“你看，它大概长成这样。”你是信是疑都不重要，关键是：你开始有了判断体系。而这就是图的价值。

所以你以为这图是给中国人画的，其实是画给美国人、英国人、法国人甚至俄罗斯人的军官、工程师和政客看的。甚至在某种程度上，这些“剖面图”就是一种信息战工具，是舆论先行、认知作战的组成部分。先构建敌方能力的“上限”，再倒推自己的预算合理性。毕竟作者乔·皮卡雷拉再怎么不靠谱也是顶着“皇家航空学会会员”的头衔的，即便是这哥们瞎画也不太会脱出航空工程的范畴，总比街边的王二麻子画得有那更多的可信度。

其实不仅仅是国外专业媒体会这样整活，我们国内的媒体也会时不时的整点这样的活。21年《兵器知识》不是还整了一个军事爱好者画的轰-20刊登出来了吗？没有人注意到文章的旮旯处写着“军事爱好者作品”吧？本来这篇报道出来之前W君还抱有那么一丝丝丝的希望认为中国会有轰-20呢，但看到这篇文章后，第一句话就是——“轰-20彻底凉了”，所以，你看四年以后大家还是见不到轰-20。返回搜狐，查看更多

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