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售后服务上门服务电话，智能分配单据：半导体和机器人两个赛道火到什么程度？今年前4月利润井喷，“投资人约不到企业负责人”

　　每经记者｜张宏

　　5月27日公布的今年1~4月份规模以上工业企业利润数据显示，半导体上游材料环节利润激增，电子专用材料制造行业利润增长超6倍(601.7%)、光纤制造行业增长超3倍(347.6%)。

　　作为AI(人工智能)落地的关键载体，机器人行业同样迎来强势增长，工业控制计算机及系统制造行业利润增长超1倍(128.6%)。

　　半导体和机器人两个行业的利润双双大增，是真实需求驱动的景气度上行，还是低基数与库存的短期扰动？行业真实订单情况如何？利润增长是否可持续？投融资市场又有哪些新变化？就此，《每日经济新闻》记者(以下简称每经记者)深入产业一线和投资机构展开调查。

　　高产能：龙头晶圆厂产能利用率接近满载

　　半导体行业利润激增的原因是什么？每经记者首先采访了多家投研机构的专业人士。

　　中国建投集团旗下的股权投资企业建投投资投资业务二部负责人王芸带领团队投资了多个半导体项目。

　　王芸在接受每经记者采访时表示，从制造、存储及设备等产业链核心环节观察，本轮产能增长并非单纯的统计口径改善或低基数修复，而是由真实订单驱动的扩产与提产。从数据上看，当前产业逻辑更接近于“订单先行—产能爬坡—设备加单—高稼动率运行(高产能利用率运行，设备接近满负荷运转)”的真实扩产链条。

　　企业在手订单和产能利用率情况如何？

　　王芸指出，在晶圆代工端，龙头晶圆厂产能利用率已接近满载或再创新高；在存储端，龙头制造企业去年产能利用率即达95%以上，今年仍维持高位；在设备端，部分企业合同负债与新增订单均创近年新高，或上调全年订单增速预期。“我们理解，晶圆制造、存储及设备等环节的行业增长已具备较强的订单真实性。”

　　国泰基金量化投资部研究员李星全认为，半导体行业利润大涨的核心原因在于存储芯片涨价、AI GPU(图形处理器)的持续放量以及“AI通胀”对成熟制程等其他环节的广泛带动。

　　哪类产品存在客户主动找上门，甚至愿意预付款或提前锁定产能的情况？稀缺性来自技术壁垒还是产能紧张？

　　王芸表示：“AI基础设施领域需求热度非常高，高端旗舰及先进代工目前处于供应瓶颈，下游客户出现了主动寻求产能绑定与提前锁产的情况。一般而言，工艺壁垒较高的高端产品良率偏低、产线建设及产能释放周期较长，高技术门槛限制了多数企业进入。若贴合AI产业需求，客户锁产与预付意愿均较强。”

　　高增长：部分半导体企业毛利率超预期

　　行业景气度高涨，企业的盈利情况如何？

　　每经记者注意到，今年一季度，科创50指数23只半导体成分股中，多家公司单季度营收或归母净利润同比增长超过100%，增长甚至达到数倍。

　　“销量提升带动了毛利率提升，部分企业毛利率甚至高于投资时点的预期。”王芸说，“从订单与项目回款情况看，现金流随产量提升也明显改善。”

　　半导体和机器人都是新兴高科技行业，哪些品类的国产替代已进入“能用好用”的阶段？

　　王芸表示，受益于新能源汽车与光伏储能需求爆发，国产功率器件迎来全新窗口期，不仅进入国内主流车企供应链，更在海外实现对竞品的全面对标，部分核心领域已实现领跑。模拟芯片、CPU(中央处理器)、存储等也取得显著突破，成熟制程领域已实现自主供给，产品出海趋势明显。

　　新现象：投资人想见企业负责人却约不到

　　产量增长、利润狂飙，半导体领域一级市场融资环境如何？

　　“今年，半导体领域一级市场融资热度比较高。”王芸说，“尤其下游关联AI应用、光通信及先进封装的企业，融资节奏加快、额度紧张。部分项目估值提升迅速，年内出现多轮募资。热点领域估值整体上行，头部项目提升尤为明显。”

　　一位长期跟踪半导体项目但不愿具名的一级市场投资人告诉每经记者：“之前想给企业引荐其他投资人见面比较容易，现在想见企业负责人都约不到时间。强订单项目其实是不愁投资人的。接待太多对企业是个负担，企业也不想过多稀释股权，并且下一轮估值可能涨得更高。因此，他们的融资节奏非常明确，年度内完成一轮即可，避免短期内估值稀释过高。”

　　“能明显感觉到，项目方接触后来的投资人时会提高报价，从而快速收官本轮。待下一里程碑达成(如关键订单爆发或业务验证完成)后，再启动新一轮融资并提升估值。因此，项目方反而不希望引入过多尽调，因为每家机构都有独立诉求。所以现在一级市场一方面是项目方反向选择投资人，一方面是在‘收口’。”该人士表示，“因为投资人出资意愿基本上都比较明确，所以项目方也没有做备份的必要，谈两三家、四五家，完成这一轮即可。项目方不希望将股权稀释到几十家(投资人)，因为一些企业可能很快具备上市条件，届时可直接进入IPO(首次公开募股)轮。”

　　该人士透露，其之前跟踪的几个项目，今年再去见企业负责人都比较难，要额度也没有以前那么容易。

　　在此背景下，投资人如何看待后续市场？增长是否可持续？

　　李星全认为，半导体行业利润增长具有极强的中长期可持续性，主要源于AI产业高景气度延续与国产算力自主可控进程加速。随着大模型商用落地及“主权AI”建设推进，庞大且确定的本土算力基建投资将与全球AI扩产周期形成共振，为国内半导体产业链带来长期确定的业绩上行空间。

　　王芸指出，从投资企业视角看，汽车电子与AI算力两大板块客户复购意愿与议价空间均有明显改善。一方面，车规级芯片认证壁垒高，一旦进入车企及第一梯队供应商体系，即形成较强客户黏性，复购意愿稳定；另一方面，AI服务器与数据中心对高端功率器件、存储芯片的需求呈爆发式增长，此类客户更看重芯片极致性能、高可靠性及供电安全稳定，价格敏感度较低，为头部企业提供了更大的议价空间与利润弹性。

　　“随着下游需求结构持续优化，芯片制造企业正逐步摆脱对低端客户的单一依赖，在工业、汽车及AI高端应用赛道获得更强的话语权与定价权。”王芸表示。

　　高需求：机器人产业链持续火爆

　　半导体相关行业快速增长，也带动了产业链上其他产业的发展，特别是与机器人产业相关的工业控制计算机及系统行业和试验机制造行业，今年前4个月，二者利润分别增长128.6%、58.8%。

　　李星全告诉每经记者，工业控制计算机及系统可以理解为机器人的“大脑”，负责感知和规划决策；电子专用材料提供机器人“大小脑”领域所需的核心元器件基材；试验机制造行业则保障产品精度与可靠性，共同支撑机器人整机性能与量产落地。

　　李星全认为，机器人产业利润增长主要原因是制造业修复以及AI相关基础设施需求提升。

　　回归企业体感，今年前4个月，企业真实盈利情况如何？

　　“公司今年一季度收入预计同比增长约3倍，国内外市场均实现较好增长。”以灵巧手和脑机接口为主要产品的傲意科技副总裁张琦向每经记者表示。

　　收入增长的原因是什么？

　　张琦认为，公司收入增长主要源于出货量提升。“由于公司产品均为标准品，价格相对稳定，收入增量主要由销量驱动。重点客户单批次采购规模显著扩大，从过去的数十台提升至百台量级。公司灵巧手产品既是机器人末端执行部件，也是具身机器人数据采集的主要工具，相当比例的客户采购产品应用于数据采集环节，以积累训练数据、优化模型。”

　　市场需求的增长是否具有普遍性？

　　工业协作机器人和人形机器人厂商越疆科技市场总监谢凯旋在接受每经记者采访时表示，今年，工业协作机器人与服务机器人的市场需求保持增长。工业方面，新能源汽车、3C电子(计算机、通信和消费类电子产品的统称)、锂电等领域客户对高精度、高可靠性的柔性自动化方案需求迫切。服务机器人方面，海外无人零售、智慧餐饮等场景加速落地。

　　市场急需的产品用途是什么？

　　谢凯旋指出，市场需求增长的核心驱动力是全球人力成本持续攀升、标准化服务需求固化及制造业对柔性换产的迫切需求。客户不会满足于概念演示，而是需要“能上岗、用得起、靠得住”的机器人解决方案。

　　谢凯旋分析，目前市场有两个需求较为旺盛的应用方向——高端制造柔性自动化(如精密装配、检测、智能焊接、码垛等)和商业服务无人化运营(如无人咖啡奶茶、按摩理疗等)。我国产品的核心竞争力，则源于工业场景的极端锤炼。

　　如何看待市场未来趋势？

　　李星全认为，机器人产业的利润有望延续增长态势，但盈利能力或有一定波动性。当前人形机器人仍处于“从0到1”的阶段，海外机器人尚未放量，国内虽有放量但应用领域多为商演、科研等场景，随着量产渐行渐近和下游应用不断打开，机器人利润仍有望维持增长。但考虑到机器人降本需求，产业链盈利水平可能会有所波动。

　　在企业端，张琦表示，市场普遍预期，未来全球机器人产业链(尤其是硬件端)难以脱离中国供应链，无论从技术基因、成本结构还是综合竞争优势而言，国内均具备显著优势。

　　谢凯旋同样对行业未来持乐观态度。他指出：“仅以我们为例，通过与全球80余家世界500强企业的产品验证选择，我们在产业端部署了超10万台机器人。产品销往100多个国家和地区，2025年协作机器人出货量全球第一，与国际行业龙头客户建立了长期信任关系。”

　　张琦认为：“其内在逻辑在于，只有形成一定出货量规模，产品工艺才能逐步收敛成熟。海外市场目前尚未形成有效出货量，难以实现工艺能力的持续提升。以公司灵巧手业务为例，去年出货量两三千台，去年是第二年，首年仅数百台，今年预计仍将实现翻倍以上增长。持续的出货量带来工艺稳定性与供应链稳定性，最终凝聚为产品稳定性，形成‘越用越好用’的正向循环。”

本周研究机构发布新报告半导体和机器人两个赛道火到什么程度？今年前4月利润井喷，“投资人约不到企业负责人”

　　每经记者｜张宏

　　5月27日公布的今年1~4月份规模以上工业企业利润数据显示，半导体上游材料环节利润激增，电子专用材料制造行业利润增长超6倍(601.7%)、光纤制造行业增长超3倍(347.6%)。

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　　王芸表示：“AI基础设施领域需求热度非常高，高端旗舰及先进代工目前处于供应瓶颈，下游客户出现了主动寻求产能绑定与提前锁产的情况。一般而言，工艺壁垒较高的高端产品良率偏低、产线建设及产能释放周期较长，高技术门槛限制了多数企业进入。若贴合AI产业需求，客户锁产与预付意愿均较强。”

　　高增长：部分半导体企业毛利率超预期

　　行业景气度高涨，企业的盈利情况如何？

　　每经记者注意到，今年一季度，科创50指数23只半导体成分股中，多家公司单季度营收或归母净利润同比增长超过100%，增长甚至达到数倍。

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　　半导体和机器人都是新兴高科技行业，哪些品类的国产替代已进入“能用好用”的阶段？

　　王芸表示，受益于新能源汽车与光伏储能需求爆发，国产功率器件迎来全新窗口期，不仅进入国内主流车企供应链，更在海外实现对竞品的全面对标，部分核心领域已实现领跑。模拟芯片、CPU(中央处理器)、存储等也取得显著突破，成熟制程领域已实现自主供给，产品出海趋势明显。

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　　李星全认为，半导体行业利润增长具有极强的中长期可持续性，主要源于AI产业高景气度延续与国产算力自主可控进程加速。随着大模型商用落地及“主权AI”建设推进，庞大且确定的本土算力基建投资将与全球AI扩产周期形成共振，为国内半导体产业链带来长期确定的业绩上行空间。

　　王芸指出，从投资企业视角看，汽车电子与AI算力两大板块客户复购意愿与议价空间均有明显改善。一方面，车规级芯片认证壁垒高，一旦进入车企及第一梯队供应商体系，即形成较强客户黏性，复购意愿稳定；另一方面，AI服务器与数据中心对高端功率器件、存储芯片的需求呈爆发式增长，此类客户更看重芯片极致性能、高可靠性及供电安全稳定，价格敏感度较低，为头部企业提供了更大的议价空间与利润弹性。

　　“随着下游需求结构持续优化，芯片制造企业正逐步摆脱对低端客户的单一依赖，在工业、汽车及AI高端应用赛道获得更强的话语权与定价权。”王芸表示。

　　高需求：机器人产业链持续火爆

　　半导体相关行业快速增长，也带动了产业链上其他产业的发展，特别是与机器人产业相关的工业控制计算机及系统行业和试验机制造行业，今年前4个月，二者利润分别增长128.6%、58.8%。

　　李星全告诉每经记者，工业控制计算机及系统可以理解为机器人的“大脑”，负责感知和规划决策；电子专用材料提供机器人“大小脑”领域所需的核心元器件基材；试验机制造行业则保障产品精度与可靠性，共同支撑机器人整机性能与量产落地。

　　李星全认为，机器人产业利润增长主要原因是制造业修复以及AI相关基础设施需求提升。

　　回归企业体感，今年前4个月，企业真实盈利情况如何？

　　“公司今年一季度收入预计同比增长约3倍，国内外市场均实现较好增长。”以灵巧手和脑机接口为主要产品的傲意科技副总裁张琦向每经记者表示。

　　收入增长的原因是什么？

　　张琦认为，公司收入增长主要源于出货量提升。“由于公司产品均为标准品，价格相对稳定，收入增量主要由销量驱动。重点客户单批次采购规模显著扩大，从过去的数十台提升至百台量级。公司灵巧手产品既是机器人末端执行部件，也是具身机器人数据采集的主要工具，相当比例的客户采购产品应用于数据采集环节，以积累训练数据、优化模型。”

　　市场需求的增长是否具有普遍性？

　　工业协作机器人和人形机器人厂商越疆科技市场总监谢凯旋在接受每经记者采访时表示，今年，工业协作机器人与服务机器人的市场需求保持增长。工业方面，新能源汽车、3C电子(计算机、通信和消费类电子产品的统称)、锂电等领域客户对高精度、高可靠性的柔性自动化方案需求迫切。服务机器人方面，海外无人零售、智慧餐饮等场景加速落地。

　　市场急需的产品用途是什么？

　　谢凯旋指出，市场需求增长的核心驱动力是全球人力成本持续攀升、标准化服务需求固化及制造业对柔性换产的迫切需求。客户不会满足于概念演示，而是需要“能上岗、用得起、靠得住”的机器人解决方案。

　　谢凯旋分析，目前市场有两个需求较为旺盛的应用方向——高端制造柔性自动化(如精密装配、检测、智能焊接、码垛等)和商业服务无人化运营(如无人咖啡奶茶、按摩理疗等)。我国产品的核心竞争力，则源于工业场景的极端锤炼。

　　如何看待市场未来趋势？

　　李星全认为，机器人产业的利润有望延续增长态势，但盈利能力或有一定波动性。当前人形机器人仍处于“从0到1”的阶段，海外机器人尚未放量，国内虽有放量但应用领域多为商演、科研等场景，随着量产渐行渐近和下游应用不断打开，机器人利润仍有望维持增长。但考虑到机器人降本需求，产业链盈利水平可能会有所波动。

　　在企业端，张琦表示，市场普遍预期，未来全球机器人产业链(尤其是硬件端)难以脱离中国供应链，无论从技术基因、成本结构还是综合竞争优势而言，国内均具备显著优势。

　　谢凯旋同样对行业未来持乐观态度。他指出：“仅以我们为例，通过与全球80余家世界500强企业的产品验证选择，我们在产业端部署了超10万台机器人。产品销往100多个国家和地区，2025年协作机器人出货量全球第一，与国际行业龙头客户建立了长期信任关系。”

　　张琦认为：“其内在逻辑在于，只有形成一定出货量规模，产品工艺才能逐步收敛成熟。海外市场目前尚未形成有效出货量，难以实现工艺能力的持续提升。以公司灵巧手业务为例，去年出货量两三千台，去年是第二年，首年仅数百台，今年预计仍将实现翻倍以上增长。持续的出货量带来工艺稳定性与供应链稳定性，最终凝聚为产品稳定性，形成‘越用越好用’的正向循环。”

让俄中友谊故事世代流传

——俄罗斯援华抗日老战士后代坚定做历史记忆的守护者

“两国人民用鲜血和生命凝结的深厚情谊，如黄河之水奔腾不息，似伏尔加河宽广深沉，成为中俄世代友好的不竭源泉。”5月7日，国家主席习近平在《俄罗斯报》发表题为《以史为鉴共创未来》的署名文章，深情回顾在世界反法西斯战争中，中俄两国人民并肩作战、相互支援的历史。俄罗斯援华抗日老战士的后代接受本报记者采访，追溯先辈的英勇事迹，讲述他们与中国的故事，表示要坚定做历史记忆的守护者，让俄中友谊故事世代流传。

“我们都是这份友谊的见证者”

每年5月9日，俄罗斯内务部内卫部队中将、苏联第六近卫坦克集团军老战士委员会主席尤里·扎维齐奥诺夫都会早早来到莫斯科市中心的文化公园，与父亲加夫里尔·扎维齐翁的战友们及其后代共同纪念苏联伟大卫国战争胜利。扎维齐翁是苏联第六近卫坦克集团军的高级指挥官，曾率领这支部队在中国参加对日作战。

扎维齐奥诺夫清晰地记得父亲曾经讲述的抗战经历：“当时，中国正值酷暑，这给坦克部队的机动性带来了很大困扰。坦克内部温度超过45摄氏度，根本无法忍受；倾盆大雨又使得道路泥泞难行。中国军民知道，苏联红军是来赶走日本侵略者的，纷纷伸出援手，为我们提供必需品。”

2015年5月，习近平主席在莫斯科会见18位俄罗斯老战士代表，并向他们颁发纪念奖章。扎维齐奥诺夫作为老战士后代代表参加了会见。回想起10年前的场景，他仍然激动不已：“习近平主席和善亲切，热情地与我们交流，并且发表讲话强调‘中俄两国人民用鲜血和生命凝结成了深厚友谊’。”

“习近平主席出席纪念苏联伟大卫国战争胜利80周年庆典，体现出对俄中友谊的高度重视。”扎维齐奥诺夫说：“俄罗斯与中国是搬不走的好邻居、患难与共的真朋友、相互成就的好伙伴，我们都是这份友谊的见证者。习近平主席的来访将为两国关系进一步发展注入强劲动力。”

扎维齐奥诺夫将参加中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年相关纪念活动。“10年前，我赴北京参加纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利70周年大会，对阅兵式上中国军队严整的列阵和昂扬的斗志印象深刻。俄中人民是二战中并肩战斗的伙伴，我期待再次与中国朋友共同庆祝世界反法西斯战争胜利。”他说。

“感受到中国对两国人民深厚情谊的重视”

悠悠黄河畔，兰州白塔山公园东侧山麓有一座兰州空战纪念亭。亭内的纪念碑上，讲述了中国空军和苏联援华航空队在兰州上空并肩作战的壮举。纪念亭正面的台阶之中，一块黑色大理石纪念碑用俄文镌刻着苏军烈士的姓名和牺牲时间。

“这是我的祖父尼古拉·马特维耶夫。”安德烈·马特维耶夫向记者展示手机里保存的纪念碑照片，指着一个名字对记者说。近20年来，这位俄罗斯援华抗日老战士后代不断搜集、整理苏联援华航空队的相关资料，并组织纪念活动，让更多人铭记那段历史。

1936年，从茹科夫斯基空军工程学院指挥系毕业的尼古拉·马特维耶夫成为苏军航空支队的指挥官，并于1938年3月被派往中国支援中国空军抗击日本侵略者。他曾在武汉、南昌等地参加13次空战，击落5架敌机，还帮助培训近百名中国飞行员。同年，尼古拉·马特维耶夫在兰州附近牺牲。

“在我小时候，祖母经常讲起祖父的英勇事迹。”祖母去世后，安德烈在整理遗物时，发现了不少与祖父有关的物件，“祖母一生思念着祖父，一直保留着他赴华参战以及牺牲日期的泛黄台历页。祖父离开家时，父亲尚未出生。祖父直到牺牲也没能回家一次，但从祖父的家书中，我看到了一个父亲对家庭的牵挂。”

此后，安德烈开始在档案馆和网上搜寻相关历史资料，对祖父在中国的经历以及那段历史有了更多了解。这项工作得到了俄罗斯老战士协会、俄罗斯援华志愿飞行员后代协会等组织的支持。安德烈一边向记者展示他收藏的俄文和中文资料复印件，一边讲述当时的情况：“敌机试图摧毁中国城市中的基础设施，遭到苏联和中国飞行员的坚决抵抗。在一次战斗中，祖父的飞机被击中而迫降，他自己严重受伤并失去意识，一名中国女性将他救了出来，带到附近的村庄休养。中国农民虽然生活贫困，但还是尽心竭力为祖父提供食物和药物，这让他深受感动。”

近年来，安德烈与中国的联系不断增多。他是俄中友好协会成员，结识了越来越多的俄罗斯援华抗日老战士后代。2016年，安德烈造访祖父曾战斗过的武汉，拜谒了苏联空军志愿队烈士墓，与研究苏联援华航空队的中国学者进行交流。“在中国的所见所闻，让我感受到中国对两国人民深厚情谊的重视。”安德烈说。

“忘记历史的人没有未来，企图篡改历史的人更没有未来”

中国人民永远怀念那些为中华民族独立解放事业而英勇捐躯的俄罗斯军民。二战结束后，中国在9个省区68座城市修建了百余座苏联红军烈士纪念碑、纪念塔、陵园等，这些设施保存完好。重庆一对母子为苏联援华飞行员英雄库里申科默默守墓长达半个世纪，这样的感人故事成为两国人民友谊的真实写照。

今年4月，中国驻俄罗斯大使馆举办俄罗斯援华抗日老战士后代招待会暨《伟大邻邦的航空纪事》(中文版)新书发布会。活动现场还举行了“百炼成钢的真心朋友——纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年图片展”，展出的60幅图片集中反映了中国人民与日本侵略者进行的艰苦卓绝斗争、苏联空军志愿队在华参加对日作战、苏联红军与日本侵略者作战的历史。

一些俄罗斯援华抗日老战士先后离世，但他们的后代依然活跃在中俄友好的第一线，将先辈们用鲜血和生命凝成的深厚友谊代代相传。

苏联飞行员、空军中将西多尔·斯柳萨列夫曾作为苏联援华航空队成员在武汉等地作战。新中国成立后，斯柳萨列夫再次来到中国，在抗美援朝战争期间帮助培训飞行员，并荣获中国政府颁发的中苏友谊奖章。他的女儿娜塔莉娅·斯柳萨列娃在为父亲所作传记中用大量篇幅描写了父亲在中国的经历，还创作了关于苏联和中国飞行员友谊的纪录片剧本。

苏联传奇飞行员格里高利·克拉夫琴科于1938年3月至8月参加苏联援华航空队，在广州、武汉等地作战时击落10架左右日军飞机。多年来，其侄孙伊利亚·杰姆琴科积极在俄罗斯各地的学校和博物馆向俄罗斯青少年宣传苏联援华航空队的英雄事迹。

历史的记忆和真相不会随着岁月流逝而褪色，带给我们的启迪永远映照现实、昭示未来。杰姆琴科表示，希望更多人了解真实的历史：“一些国家和组织存在歪曲二战历史真相的图谋，这种想法十分危险，完全不能被接受。忘记历史的人没有未来，企图篡改历史的人更没有未来。希望俄中两国加强合作，弘扬正确的二战史观，与任何想要开历史倒车的行径作坚决斗争。”

(人民日报莫斯科5月8日电记者谢亚宏)【编辑:张燕玲】

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